开源证券-宏观经济点评：广义财政收入压力边际缓解-250819

- 7月财政收入增速回升，狭义财政收入同比增长2.7%，主要税种表现改善，个税和企业所得税显著增长。

- 公共财政支出同比增长3%，民生与基建类支出加快，政府性基金收入持续改善，但支出中部分用于债务置换。

- 广义财政收支差扩大至5.6万亿，实际财政收入逐步改善，预计三季度广义赤字保持高位，四季度可能回落。

该宏观经济点评分析了2023年7月的财政收入与支出情况，核心要点如下： 1. **财政收入回升**：7月全国一般公共预算收入20273亿元，同比转正，增速为2.7%。

1-7月累计收入同比增长0.1%，符合预算目标。

主要税种如个人所得税、企业所得税和消费税均有显著增长，尤其是个人所得税因新申报规则的实施而增加。

2. **支出加快**：7月公共财政支出19466亿元，同比增长3%。

尽管上半年支出增速仍低于全年目标（4%），但民生与基建类支出有所提速，社会保障、教育和卫生等领域支出增长明显。

3. **政府性基金情况**：政府性基金收入3682亿元，同比增长9%，地方土地出让金收入回升。

尽管支出增速有所回落，但仍保持较高水平，主要受专项债和超长期特别国债发行的支持。

4. **财政压力缓解**：广义财政收支差扩大至5.6万亿，但实际财政收入改善使得收入与预算之间的缺口缩小。

尽管支出增速加快，但部分资金用于债务置换和银行资本金支持，可能导致基建增速下滑。

5. **未来展望与风险**：预计三季度广义赤字将保持高位，四季度随着政府债券发行减少，财政收支差可能回落。

风险包括经济下行压力和政策执行力度不足。

整体来看，财政收入的改善和支出的加速有助于缓解广义财政压力，但需关注支出结构与实际支持实体经济的能力。