东吴证券-宏观点评：“五一”消费打几星？-240506

1. 五一假期消费呈现出“价不及量”，旅游市场“下沉”和消费结构分化的特点，反映消费复苏仍存在局限性。

2. 旅游消费呈现出出游花费增速大于出游人次增速，但人均消费仅为2019年同期的88.5%，且旅游消费结构呈现“下沉”特点。

3. 出行选择上，国内航班执飞班次不及2019年同期，城市拥堵延时指数高于2019年同期，而高线城市居民选择了更多追求“诗和远方”的出行方式。

4. 假期票房持平历史高位，汽车销量回落，地产销售回升，但政策出台节奏和海外经济衰退仍可能带来风险。

五一消费总体表现一般，消费结构分化明显，旅游消费价不及量，旅游市场呈现下沉趋势，入境旅游热度上升；国内航班执飞班次不及2019年同期，城市拥堵延时指数上升；高线城市居民选择出国旅行增多；假期票房持平，服务消费持续增长；汽车销量下降，地产销售回升。

存在政策出台节奏放缓、海外经济体衰退等风险。