国金证券-见微知著系列之七十四：库存周期“重启”，关注哪些亮点？-240429

1. 工业库存周期“重启”，制造业库存增速回升，化纤、运输设备等行业率先补库，对经济产生带动作用。

2. 中美库存“共振”影响下，外部周期力量带动化纤、金属制品、计算机通信等行业库存连续回补。

3. 库存回补对经济增长贡献有0.1-0.4个百分点，实际利率与库存行为反向，2024年工业库存同比或回升至6.8%左右。

本报告主要关注工业库存周期的“重启”信号，重点关注了库存行为的新变化、结构上的行业补库意愿、以及库存回补对经济的支持力度。

报告指出，制造业库存增速持续回升，加工冶炼、化学纤维、运输设备等行业率先补库，外部周期力量和政策支持可能带动部分行业库存连续回补。

报告还指出，库存回补对GDP增长的贡献呈现周期变化，对实际GDP增长的拉动平均为0.6个百分点。

最后，报告提出了风险提示，即经济复苏和政策落地效果不及预期。