雅诗兰黛：海通国际-雅诗兰黛-EL.US-FY2025营收与利润均下滑，全球旅行零售景气度低-250822

投资标的：雅诗兰黛（Estée Lauder） 推荐理由：尽管FY2025营收和利润下滑，但公司通过利润恢复与增长计划提升毛利率，预计FY2026将实现净销售额增长和营业利润率改善，具备长期发展潜力，适合关注。

雅诗兰黛FY2025净销售额为143.26亿美元，同比下降8.22%，连续三年下滑。

全球旅行零售业务疲软，护肤品和化妆品销售额均出现双位数下降，导致公司经营损失转为负。

公司预计FY2026净销售额将实现0-3%的增长，毛利率保持平稳，营业利润率改善主要依赖于成本降低与消费者再投资。

雅诗兰黛（Estée Lauder）在2025财年发布的业绩报告显示，净销售额为143.26亿美元，同比下降8.22%，连续三年下滑。

全球旅行零售业务双位数下滑是主要原因。

毛利率为74.0%，同比上升2.3个百分点，得益于运营效率提升和战略定价。

运营费用率为79.4%，同比上升14.0个百分点，导致经营损失达到7.85亿美元，营业利润率由正转负，降至-5.5%。

经调整的营业利润率同比下降2.2个百分点至8.0%。

经营活动产生的净现金流量从23.6亿美元下降至12.7亿美元，资本支出从9.19亿美元降至6.02亿美元。

公司预计2026财年净销售额将实现0-3%的增长，毛利率将维持平稳或正增长，营业利润率为9.4%-9.9%。

护肤品销售额为69.62亿美元，同比下降12.0%，主要受中国市场低迷和旅游零售业务影响。

化妆品销售额为42.05亿美元，同比下降5.9%，主要由于MAC和Estée Lauder品牌销售额下降。

香水销售额持平，但营业收入由盈转亏，护发产品销售额为5.65亿美元，同比下降10.2%。

风险因素包括全球经济增长波动、关税变化和市场竞争加剧等。