金海通：华西证券-金海通-603061-国产测试分选设备硬核突围，三温分选机拉动成长-250721

投资标的：金海通（603061） 推荐理由：公司专注于半导体测试设备，三温分选机业务快速增长，产能充足，技术持续创新，市场需求复苏，预计未来三年营业收入和净利润大幅提升，具备良好的投资价值，首次覆盖给予“买入”评级。

- 金海通专注于半导体测试设备，尤其是三温分选机，市场占有率持续提升，预计2025年净利润同比大增76%-112%。

- 随着汽车电子化和工业4.0的推进，三温分选机需求快速增长，公司将推出更高端型号以满足市场需求。

- 预计2025-2027年营业收入和净利润均将显著增长，首次覆盖给予“买入”评级，风险包括行业波动和市场竞争加剧。

金海通（603061）专注于半导体测试设备领域，尤其是分选机业务，市占率稳步提升。

2024年，测试分选机收入占主营业务比重87%，主要产品包括EXCEED-6000系列、EXCEED-8000系列和EXCEED-9000系列，广泛应用于半导体封装测试、IDM企业及芯片设计等。

随着下游封测行业需求回暖，公司三温测试分选机及大平台超多工位测试分选机持续放量，预计2025年半年度归母净利润同比增长76%-112%。

公司积极扩充产能，2024年测试分选机产量预计达到308台/套，核心零部件自产进程加快，供应链管理持续优化。

汽车和工业需求的增长推动了三温分选机的快速上量，车规级芯片对高可靠性测试设备的需求上升，工业4.0也推动了相关设备的发展。

公司计划在2024年量产EXCEED-9800系列，支持32颗芯片同测，并计划推出64颗同测的高端型号，产品性能达到国际先进水平。

预计2025-2027年营业收入分别为6.66亿、8.49亿和10.72亿元，同比增长63.8%、27.5%和26.3%；归母净利润分别为1.84亿、2.80亿和3.84亿元。

2025年7月20日股价为89.22元，对应PE分别为29、19和14倍。

基于公司在分选机领域的技术积累和快速的客户端导入，给予“买入”评级。

风险提示包括半导体行业波动风险、市场竞争加剧风险和技术研发风险。