财通证券-利率| 7月，横盘结束？-250629

- 信用债市场持续火热，但长端利率和CD未有效突破，主要受宏观基本面和资金成本影响。

- 预计7月机构将不再观望，利率可能向下突破，10年国债和1年期CD有望靠近1.5%。

- 政策方面，预计将加速财政和货币政策的协同，央行可能保持呵护，资金利率中枢下行。

债券标的：10年国债、1年期CD、信用债 操作建议：预计长端利率可能向下突破，建议关注长利率债和CD的投资机会。

理由： 1. 基本面下行压力可能逐步兑现，出口冲量结束，传统耗材需求疲弱，地产市场走弱，预计CPI和PPI的表现将受到影响。

2. 央行可能保持呵护，资金利率中枢有下行空间，结合央行对长期收益率的关注，可能会出现资金扰动增大的情况。

3. 银行和保险的资金充裕，跨季后的调节指标行为结束，可能与非银资金回流形成一致，推动长端利率下行。

4. 信用债在前期增持较多的情况下，后续非银对信用债的增持行为可能脱离季节性，形成独立行情。