登海种业：国联民生证券-登海种业-002041-粮价低迷拖累业绩，2025年营收利润双降-250514

投资标的：登海种业 推荐理由：公司作为玉米种子龙头，尽管面临粮价低迷和业绩下滑，但积极研发优质高产新品种并加码转基因商业化，预计2025-2027年营收和净利润将逐步回升，具备长期投资价值。

1. 登海种业2024年营业收入和净利润大幅下降，主要受粮价低迷和竞争加剧影响。

2. 公司积极研发新品种，特别是在转基因领域，预计未来将受益于商业化进程。

3. 尽管短期业绩承压，长期看好其在玉米种子市场的龙头地位，建议投资者保持关注。

登海种业（002041）在2024年面临粮价低迷和竞争加剧的挑战，导致业绩下滑。

2024年公司实现营业收入12.46亿元，同比减少19.74%；归属于上市公司股东的净利润为0.57亿元，同比减少77.86%。

在2025年第一季度，公司营收为1.63亿元，同比减少30.04%，净利润为0.25亿元，同比减少18.37%。

具体业务方面，2024年玉米种子业务营收为10.73亿元，同比减少20.78%，毛利率为29.50%，同比增长0.33个百分点。

小麦业务和水稻业务也出现了营收下降，分别为1.08亿元和0.32亿元。

蔬菜种子业务营收为0.13亿元，同比减少7.23%。

2025年第一季度的销售净利率为16.47%，同比增长2.69个百分点。

在研发方面，公司积极储备新品种，特别是在转基因商业化方面加大投入。

2024年自主研发的20个玉米新品种获得审定，包括转基因品种登海685D、登海710D和登海533K。

2024年研发费用为0.83亿元，同比增加24.79%；2025年第一季度研发费用为0.14亿元，同比增加9.65%。

投资建议方面，考虑到玉米价格走低，公司预计2025-2027年营业收入将分别为12.90亿元、14.18亿元和16.73亿元，增速为3.60%、9.85%和18.02%；归母净利润分别为1.77亿元、1.87亿元和2.06亿元，增速为212.13%、5.75%和10.06%；每股收益（EPS）分别为0.20元、0.21元和0.23元。

作为玉米种子龙头，登海种业有望受益于转基因玉米的商业化，建议保持关注。

风险提示包括产业政策风险、制种成本风险及新品种研发和推广风险。