中国核建：天风证券-中国核建-601611-收入规模稳中有升，现金流净流出同比收窄-241031

投资标的：中国核建（601611） 推荐理由：公司在核电工程行业具备领先优势，收入和净利润稳中有升，现金流净流出收窄，未来有望受益于行业扩容和核电项目的持续放量。

尽管前三季度业绩略低于预期，但长期看好核电板块的景气度，维持“增持”评级。

- 中国核建（601611）2024年前三季度收入稳中有升，营业收入789.29亿元，同比增长0.43%，归母净利润14.55亿元，同比增长3.08%。

- 公司新签订单1067.32亿元，同比增长11.2%，核电项目审批加速，行业景气度向好，预计后续业绩弹性将增强。

- 盈利能力稳步提升，现金流净流出收窄，维持“增持”评级，但需关注核电站核准及开工进度风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **收入和利润表现**： - 2024年第一至三季度，公司实现营业收入789.29亿元，同比增长0.43%。

- 归母净利润为14.55亿元，同比增长3.08%。

- 扣非归母净利润为15.21亿元，同比增长10.55%。

- 第三季度单季度营收为243.02亿元，同比增长1.17%；归母净利润为5.0亿元，同比下降3.47%；扣非归母净利润为4.9亿元，同比下降6.04%。

2. **研发和毛利率**： - 研发费用的提升和毛利率的下降被认为是第三季度业绩承压的主要原因。

- 2024年第一至三季度毛利率为10.2%，同比下降0.03个百分点；第三季度毛利率为11.05%，同比下降0.54个百分点。

3. **费用情况**： - 期间费用率为6.77%，同比上升0.13个百分点。

- 第三季度研发费用绝对值达到9.68亿元，同比增加1.1亿元。

4. **资产和现金流**： - 2024年第一至三季度合计计提资产及信用减值损失3.03亿元，同比少计提损失2.01亿元。

- 现金流方面，2024年第一至三季度CFO净额为-136.62亿元，同比少流出22.78亿元；第三季度单季度净流出同比收窄20.9亿元。

5. **订单情况**： - 2024年第一至三季度新签订单1067.32亿元，同比增长11.2%。

- 8月19日国常会审议通过5个核电项目，共计11台核电机组，达到2014年以来的历史核准峰值。

6. **盈利能力和资产负债率**： - 2024年第一至三季度净利率为2.48%，同比上升0.01个百分点。

- 资产负债率为81.2%，环比23年末压降0.93个百分点。

7. **未来展望**： - 公司有望持续受益于核电工程行业的扩容，预计后续核电工程业务将逐步贡献业绩及收入弹性。

- 针对2024-2026年的归母净利润预测调整为22亿元、25亿元、28亿元，维持“增持”评级。

8. **风险提示**： - 核电站核准及开工进度不及预期。

- 基建地产投资增速不及预期。

- 应收账款减值风险。

- 工程订单结转速度放缓。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、市场前景及潜在风险。