鼎龙股份：平安证券-鼎龙股份-300054-半导体业务占比持续提升，已成为驱动业绩增长重要动力-250430

投资标的：鼎龙股份（300054） 推荐理由：公司半导体业务持续增长，2024年营收同比增长25.14%，净利润增长134.54%。

CMP抛光材料、光刻胶等细分领域表现出色，具备平台型研发能力，预计未来业绩持续向好，维持“推荐”评级。

- 鼎龙股份2024年实现营收33.38亿元，同比增长25.14%，净利润5.21亿元，同比增长134.54%，半导体业务成为主要增长动力。

- 半导体业务收入达15.2亿元，同比增长77.40%，其中CMP抛光材料和显示材料表现突出。

- 预计2025-2027年净利润将分别为7.15亿、9.38亿和11.42亿，维持“推荐”评级，关注市场需求和竞争风险。

鼎龙股份（300054）在2024年实现营收33.38亿元，同比增长25.14%；归属上市公司股东净利润5.21亿元，同比增长134.54%。

2025年一季度，公司实现营收8.24亿元，同比增长16.37%；归属上市公司股东净利润1.41亿元，同比增长72.84%。

公司计划每10股派发现金红利1.00元（含税）。

半导体业务已成为公司主营业务收入和净利润双增长的重要动力。

2024年，公司整体毛利率和净利率分别为46.88%（同比增加9.93个百分点）和19.14%（同比增加8.35个百分点）。

2024年期间费用率为26.26%（同比减少0.06个百分点），各项费用率表现稳定。

在营收结构方面，2024年打印复印通用耗材业务实现销售收入17.9亿元，基本持平；半导体板块业务实现主营业务收入15.2亿元，同比增长77.40%。

具体来看，CMP抛光垫业务收入7.16亿元，同比增长71.51%；CMP抛光液、清洗液业务收入2.15亿元，同比增长178.89%；半导体显示材料业务收入4.02亿元，同比增长131.12%。

2025年第一季度，各业务的表现如下：CMP抛光垫实现销售收入2.2亿元，同比增长63.14%；CMP抛光液、清洗液收入5519万元，同比增长53.64%；半导体显示材料收入1.3亿元，同比增长85.61%。

高端晶圆光刻胶和半导体先进封装材料业务合计实现销售收入629万元。

投资建议方面，鼎龙股份聚焦半导体创新材料领域，尤其是CMP工艺材料、晶圆光刻胶、半导体显示材料和半导体先进封装材料三个细分板块，致力于打造进口替代类半导体材料平台型企业。

预计2025-2027年净利润分别为7.15亿、9.38亿和11.42亿，EPS分别为0.76元、1.00元和1.22元，对应的PE分别为38.5X、29.4X和24.1X，维持“推荐”评级。

风险提示包括下游需求可能不及预期、市场竞争加剧以及新产品研发和客户认证进展不及预期可能对业绩产生不利影响。