财通证券-4月外贸数据解读：出口韧性从哪来？-250509

- 4月我国出口同比增速为8.1%，受益于转口贸易和美国部分商品关税豁免，显示出出口韧性较强。

- 集成电路和船舶等品类出口回升明显，但整体出口趋势预计将逐步回落。

- 同期进口增速回升至0.2%，主要因国内消费改善及部分产品抢进口，矿产能源国增幅显著。

4月我国出口同比增速为8.1%，虽然较3月回落超过4个百分点，但仍高于市场预期，显示出出口韧性较强。

出口韧性的主要来源包括抢转口和美国对部分商品的关税豁免。

尽管对美国的直接出口明显下降，但对东盟等转口国的出口大幅上升，反映出“抢转口”对出口的积极影响。

此外，美国在4月中旬豁免了来自中国超过20%的商品出口关税，主要集中在半导体、消费电子和医药品领域。

从行业和产品来看，船舶和集成电路的出口增速显著，船舶增幅超过30个百分点，集成电路同比增长21.3%。

然而，劳动密集型产品和电子产品的出口普遍有所回落，手机出口降幅超过20%。

进口方面，4月同比增速为0.2%，环比增速高于近5年均值，显示进口显著改善，主要受到国内消费需求提升和对美反制关税影响的推动。

总体来看，未来出口可能面临整体回落的趋势，尤其是在中美谈判尚未达成有利协议的背景下。

尽管出口下行，相关的进口需求也将同步下降，从而减缓贸易差额对经济增长的拖累。

风险因素包括国内经济复苏不及预期、欧美需求回落以及进出口政策的变化。