东吴证券-周观：年初以来，货币和财政政策的发力节奏如何（2025年第16期）-250427

- 2025年4月，央行超额续作5000亿元MLF，显示出宽松的流动性态度，预计5-6月将成为货币宽松的重要窗口期。

- 地方专项债发行进度较快，主要用于置换隐债，后续更大规模的专项债发行将在政治局会议后放量。

- 美国经济数据表现不一，消费者信心低迷，失业救济人数持平，市场对美联储降息预期分歧加大，需警惕政策转向带来的波动风险。

债券标的：国债、地方专项债 操作建议：看多债券，特别是国债和地方专项债。

理由： 1. 货币政策宽松：2025年4月，央行进行6000亿元的MLF投放，显示出宽松的流动性态度，预计5-6月将成为货币宽松的重要窗口期。

2. 财政政策发力：地方专项债的发行进度快于2024年，且主要用于置换隐性债务，预计在4月底政治局会议后会有阶段性放量，这将进一步支持债券市场。

3. 债券发行节奏：国债供给规模较大的时期为5-6月和8-9月，债券发行进度的加快将为市场带来更多流动性。

4. 全球经济背景：在全球总需求低迷的情况下，风险资产承压，债券作为避险资产将具备更高的配置吸引力。

综上所述，基于货币与财政政策的协同发力，以及债券市场的供给情况，建议投资者关注债券市场，尤其是国债和地方专项债的投资机会。