东吴证券-固收周报：周观，“股债跷跷板”的极致演绎 （2025年第33期）-250824

- 股市强劲，上证指数突破3800点，导致债市受到压制，10年期国债收益率上行至1.785%。

- 当前债市面临“股强债弱”的局面，主要受反内卷政策和去年牛市透支影响，短期内建议缩短久期以应对波动。

- 美国经济数据表现强劲，市场预期美联储9月降息概率上升，鲍威尔释放鸽派信号，关注就业市场变化对政策的影响。

债券标的：10年期国债活跃券。

操作建议：建议及时缩短久期，以应对可能出现的波动。

理由：当前债市面临“逆风”阶段，尽管流动性环境依然宽松，但长端利率受股市影响较大，导致债市表现相对弱势。

主要原因包括“反内卷”政策带来的物价上行和企业利润回升预期，以及去年的债券牛市对今年行情的提前透支。

短期内，债券市场受到股市强势表现的压制，因此缩短久期可以更好地应对潜在的波动风险。