伟星新材：国投证券-伟星新材-002372-营收/业绩同比承压，“同心圆”业务维持增长，分红比例大幅提升-250416

投资标的：伟星新材（002372） 推荐理由：公司2024年营收小幅下降，但“同心圆”业务持续增长，分红比例提升至99%，显示出长期投资价值。

预计未来三年收入和净利润稳步增长，国际化战略推进顺利，给予“买入-A”评级，目标价13.2元。

伟星新材2024年营收62.67亿元，同比下降1.75%，归母净利润9.53亿元，同比大幅下降33.49%。

公司在“同心圆”业务上实现增长，境外营收同比增长26.65%。

尽管盈利能力承压，分红比例显著提升至99%，预计未来三年收入和净利润将逐步增长，给予“买入-A”评级，目标价13.2元。

伟星新材在2024年的年报中显示，公司的营收为62.67亿元，同比下降1.75%；归母净利润为9.53亿元，同比下降33.49%；扣非归母净利润为9.17亿元，同比下降28.08%。

在2024年第四季度，营收为24.94亿元，同比下降5.26%；归母净利润为3.29亿元，同比下降41.09%。

工程业务的下滑是整体营收承压的主要原因，而“同心圆”业务则实现了同比增长。

各季度营收增速分别为11.19%、0.41%、-5.24%和-5.26%。

各业务的营收及增速情况为：PPR系列产品29.39亿元（同比-1.72%）、PE系列产品14.23亿元（同比+6.90%）、PVC系列产品8.27亿元（同比-8.09%）、防水净水及其他产品10.33亿元（同比+12.94%）。

公司毛利率下降至41.72%（同比-2.6个百分点），其中第四季度毛利率为40.56%（同比-4.32个百分点、环比-2.55个百分点）。

各业务毛利率分别为：PPR系列产品56.47%（同比-1.61个百分点）、PE系列产品31.40%（同比-2.92个百分点）、PVC系列产品21.75%（同比-5.95个百分点）、防水净水等其他产品31.50%（同比-2.67个百分点）。

期间费用率为22.16%（同比+2.33个百分点），销售费用同比增加14.04%。

投资收益减少至0.26亿元，同比减少1.61亿元，主要因合营企业投资收益下降。

资产减值和信用减值合计约1.07亿元，同比增加0.90亿元。

销售净利率为15.32%（同比-7.59个百分点）。

经营性现金流净流入为11.47亿元，同比下降16.49%。

公司计划向全体股东派发现金红利，每10股派发5.00元（含税），全年现金分红占归母净利润的99%。

公司将继续优化“产品+服务”模式，强化竞争优势，加快新业务培育和“同心圆”产业链拓展，国际化战略推进顺利，境外营收同比增长26.65%。

预计2025-2027年公司营业收入将分别为65.81亿元、71.24亿元和77.08亿元，归母净利润将分别为10.51亿元、11.96亿元和13.44亿元，动态PE将分别为17.8倍、15.6倍和13.9倍。

给予“买入-A”评级，目标价为13.2元，对应2025年PE为20倍。

风险提示包括下游需求、新业务拓展、市场开拓、行业竞争和原材料价格上涨等因素。