安能物流（开曼）：海通国际-安能物流（开曼）-9956.HK-成本管控效果显著，盈利能力企稳回升-240415

投资标的：安能物流（开曼）-9956.HK 推荐理由：公司盈利能力稳步回升，毛利率提升，成本管控效果显著，货运量结构优化，预计未来净利润将持续增长，PE估值法给予目标价为8.84港元，维持“优于大市”评级。

1. 安能物流2023年盈利能力显著改善，毛利率提升5个百分点，经调整后净利润扭亏为盈。

2. 公司采取货重结构优化战略，集中发展小票零担业务，货运单价同比上升6.6%。

3. 公司通过成本优化战略，包括油价下跌、集中采购和人效提高，实现成本管控效果显著，盈利能力企稳回升。

1. 2023年安能物流的营业收入为99.17亿元，较上年增长6.2%。

2. 2023年经调整后净利润为5.10亿元，较上年扭亏为盈。

3. 公司的毛利率达12.8%，较上年的7.8%提升5个百分点。

4. 2023年完成零担货运总量为12.0百万吨，总票数为128.8百万票，票均重为93公斤。

5. 公司的货运单价为818元/吨，同比上升6.6%。

6. 公司的营业成本同比增加0.5%，其中干线运输成本同比下滑4.0%，分拨中心成本同比下滑7.56%。

7. 预计公司的毛利率将在2024-2026年实现稳步增长，2024-2026年的经调整后净利润分别为人民币6.77亿元、人民币8.0亿元、人民币9.24亿元。

8. 给予公司2024年14倍PE，得出目标价为8.84港元，维持“优于大市”评级。