中邮证券-流动性周报：政策进入落地窗口-250421

- 政策组合“广义财政+降准”短期内对债市影响较大，但市场仍在震荡阶段。

- 长端收益率波动收窄，需关注政策力度和降准后的交易节奏。

- 短端流动性宽松确定性高，但空间有限，需防范长端的止盈压力。

在这份流动性周报中，债券标的主要集中在长端和短端债券品种。

操作建议方面，建议投资者关注短端品种，尤其是以同业存单为代表的短端票息品种，预计在降准后将有较强的下行确定性，但下行空间可能有限。

同时，投资者需提防长端债券在降准落地后的阶段性止盈压力。

理由方面，首先，政策组合“广义财政+降准”的概率较高，且政策发力方向逐渐清晰，可能会对债市产生影响。

其次，短端流动性宽松的利好确定性较高，能够稳定银行间流动性，虽然短端的下行空间有限，但仍具备一定的投资价值。

而长端利率则受到政策力度的不确定性和降准后的“止盈压力”影响，可能面临定价博弈的风险。

因此，投资者在把握短端确定性的同时，应关注长端的风险因素。