AI行业：东吴证券-AI行业算力跟踪深度（三）：从英伟达的视角看算力互连板块成长性，Scale Up 网络的“Scaling Law”存在吗？-250820

- ScaleUp网络存在ScalingLaw，随着算力需求的增长，ScaleUp网络的规模将非线性扩大，尤其是在用户体验和模型能力拓展的推动下。

- 英伟达通过提升单卡带宽和扩大超节点规模，持续增强ScaleUp网络的建设，以应对“内存墙”问题和计算范式的演进。

- 投资建议关注光互连、铜互连和交换机领域的相关企业，预计其将深度受益于不断扩大的ScaleUp需求。

这份投资报告主要探讨了AI行业算力互连的成长性，特别是从英伟达的视角分析ScaleUp网络的发展。

报告认为ScaleUp网络存在Scaling Law，随着算力需求的增加，ScaleUp网络的规模和性能将逐步提升。

以下是核心要点： 1. 英伟达通过提升单卡带宽（NVLink5.0达到7200Gb/s）和扩大超节点规模（如NVL72机柜方案）来持续扩展ScaleUp网络。

2. ScaleUp网络的需求受到“内存墙”问题和AI计算范式演进的推动，显存池化可以解决单一大模型与单卡显存之间的差距。

3. 随着单用户每秒消耗的Token数（TPS）增加，现有单卡性能将逐渐降低，采用更大规模的ScaleUp网络将提高单卡有效性能和经济性。

4. 在网络结构上，需要在柜间搭建第二层ScaleUp交换机，光连接和AEC将并存于该网络中，显著增加连接需求。

投资建议方面，报告指出ScaleUp需求将持续增长，相关领域的公司（如光互连、铜互连、交换机制造商）将受益。

风险提示包括算力互连需求、客户市场份额和产品研发的不确定性。

投资标的及推荐理由如下： 1. 光互连： - 中际旭创 - 新易盛 - 天孚通信 - 光库科技 - 长芯博创 - 仕佳光子 - 源杰科技 - 长光华芯 - 太辰光 推荐理由：随着ScaleUp网络需求的持续拓展，光连接环节将深度受益。

2. 铜互连： - 中际旭创 - 兆龙互连 推荐理由：铜互连在ScaleUp网络中也有重要应用，需求可能增加。

3. 交换机： - 锐捷网络 - 盛科通信 - AsteraLabs（美股） - 博通 - 天弘科技 - Arista 推荐理由：随着ScaleUp网络规模的扩大，交换机的需求将显著增加，相关企业将受益。

总体来看，投资建议基于ScaleUp网络的成长性及对算力互连需求的预期增长。