民生证券-信用专题：扩容的贴标债-250421

- 贴标债是指由特定主体发行并用于特定用途的债券，包括绿色债券、科创债券和乡村振兴债券等，近年来扩容明显。

- 科创债和绿色债是扩容较快的贴标债，科创债主要用于偿还债务和补流，项目建设占比较低。

- 政策导向下，贴标债有助于丰富融资渠道，市场参与者应关注存量票息配置，但需警惕政策不确定性和基本面变化风险。

债券标的：科创债、绿色债、乡村振兴债、一带一路公司债等贴标债。

操作建议：参与政策导向下的贴标债投资。

理由：1. 政策支持：贴标债的扩容符合国家对民企、科技创新等领域的支持，能够进一步丰富融资渠道。

2. 收益优势：贴标债在一级发行价格和二级利差方面整体低于非贴标债，提供了更具吸引力的投资机会。

3. 投资多样性：贴标债种类较多，尤其是科创债的募集资金用途多样，可以更好地满足投资者的需求。

4. 风险提示：需注意政策不确定性、基本面变化及信息滞后等风险。