匠心家居：天风证券-匠心家居-301061-重新定义制造成长逻辑-250705

投资标的：匠心家居（301061） 推荐理由：公司通过系统性创新提升智能电动沙发的用户体验，定位中高端市场，受益于消费升级和高端市场扩容。

越南基地稳定的产能与灵活的扩产策略增强了市场响应能力，未来有望持续提升盈利能力与市场份额。

- 匠心家居通过系统性创新和高端市场定位，持续提升智能电动沙发的市场竞争力，满足消费升级趋势。

- 公司在北美市场表现良好，未来将拓展欧美及亚太市场，预计业绩稳步增长。

- 产能策略灵活，注重员工管理与激励，确保快速响应市场需求，维持“买入”评级。

匠心家居（301061）在电动沙发领域的创新能力为公司打开了成长空间。

尽管电动沙发作为成熟的功能品类表面上看似创新空间有限，但围绕用户体验、技术集成、生活场景和健康功能，依然存在广阔的创新机会。

MotoMotion强调创新是一种内心的坚持与信仰，通过创新实现产品、服务与品牌的真正差异化，创造独特价值。

公司的主力产品是智能电动沙发，定位于中高端市场，尽管售价较高，但市场份额并未受限。

消费升级趋势明显，尤其在北美市场，消费者对“功能+舒适+科技感”的需求持续增长，电动沙发已成为家庭娱乐和智能生活的一部分。

高端市场有结构性机会，品牌集中度提升，消费者对品质和服务的粘性增强，公司的市场份额也在不断增长。

海外市场仍有广阔空间，公司主要聚焦美国市场，但其他欧美国家及亚太地区的高端家具消费也在快速发展，未来全球布局将为公司带来新的增长机会。

公司在越南的制造基地承担大部分出口订单，产能运行处于较高但可调节的水平，具备快速响应订单波动的能力。

公司重视员工管理与激励机制，未出现“用工荒”，并通过培训和自动化投入提升人效。

扩产方面，公司已进行预规划，确保产能策略的可持续性，避免盲目扩张。

在智能功能整品制造领域，具备完整能力的企业数量有限，匠心家居是其中之一。

公司未来将继续强化“技术+产品+品牌”三位一体的能力建设，致力于打造国际竞争力的智能功能家具企业。

维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利分别为9.1亿、11.1亿和13.8亿，EPS分别为4.2元、5.1元和6.3元，对应PE分别为20x、17x和13x。

风险提示包括消费需求不足、业务拓展不及预期和汇率波动等。