酒鬼酒：海通国际-酒鬼酒-000799-不可忽视的长期投资价值-250525

投资标的：酒鬼酒（000799） 推荐理由：酒鬼酒是湖南白酒第一品牌，具备独特的馥郁香型白酒优势。

公司通过多元化产品矩阵和精准营销策略应对市场竞争，预计未来将逐步回暖，长期投资价值显著。

目标价49元，评级“优于大市”。

- 酒鬼酒是湖南白酒市场的领导品牌，具备独特的馥郁香型白酒优势，且由中粮集团控股，具有央企背景。

- 公司在产品矩阵上不断优化，推出高端和次高端产品以应对市场竞争，但当前业绩处于调整期，营收和净利润大幅下滑。

- 尽管面临短期压力，预计未来几年收入和利润将逐步恢复，给予2025年目标价49元，评级为“优于大市”。

酒鬼酒（股票代码：000799）是馥郁香型白酒的唯一品牌，也是湖南白酒的第一品牌。

公司通过“超高端内参+次高端酒鬼+大众湘泉”系列构建了完整的产品矩阵。

在市场布局方面，酒鬼酒在湖南省内市场占有率为28.5%，省外市场策略由激进扩张转向稳扎稳打，实施精准营销和深化渠道建设。

近年来，次高端白酒市场竞争加剧，酒鬼酒在2025年将推出定价2000元以上的超高端产品“内参大师酒15年”、次高端核心品类“红坛30”，以及针对下沉市场的“妙品”，以完善高中低全价位段的产品体系。

公司在2023年进入业绩调整期，受到高端系列和全国化进程倒退的影响，2023年和2024年总营收和净利润大幅下滑。

2023年总营收同比下降30.1%，净利润下降47.8%；2024年则分别下降49.7%和97.7%。

虽然2024年第四季度公司营收环比增长18.0%，但整体业绩仍承压。

公司的毛利率在2022年达到79.6%，但2023年和2024年显著下滑，净利率在2024年跌至0.9%。

2025年第一季度，公司经营性现金流净额为-1.3亿元，库存压力仍高。

盈利预测方面，预计2025-2027年公司收入为13亿元、13亿元和15亿元，归母净利润分别为0.7亿元、1.1亿元和1.5亿元，EPS分别为0.2元、0.3元和0.5元。

基于PB估值法，给予2025年4倍PB的目标价为49元，评级上调至“优于大市”。

风险提示包括食品安全风险、市场竞争加剧、品牌价值受损以及省内市场不稳固。