立高食品：中邮证券-立高食品-300973-产品与渠道深耕驱动增长，成本管控优化盈利-250626

投资标的：立高食品（300973） 推荐理由：公司在稀奶油领域具备强劲产品迭代能力，推出高中低产品矩阵推动业务增长。

渠道多元化发展，山姆渠道表现优异，积极布局新零售和海外市场，原料成本管控得当，盈利能力提升，预计未来业绩稳健增长。

- 立高食品在稀奶油领域展现强劲的产品迭代能力，推出高中低产品矩阵，推动业务显著增长。

- 渠道多元化策略取得成效，山姆渠道表现优秀，同时积极拓展新零售和商超合作。

- 公司精准管控原料价格波动，注重费用效益，维持良好的盈利预测，预计未来三年净利润持续增长。

- 维持“买入”评级，但需关注食品安全、市场竞争和原材料价格波动等风险。

立高食品在稀奶油领域展现出强劲的产品迭代能力，推出了高端产品360pro及330等，形成高中低产品矩阵，推动稀奶油业务显著增长。

2025年3月国家将推出稀奶油新国家标准，立高食品针对性推出新国标下的36%稀奶油，行业规范化利好头部企业发展，国产替代路径清晰。

在渠道方面，山姆渠道表现亮眼，产品通过新零售渠道探索餐饮、茶饮等新兴场景，实现渠道多元化。

公司积极开拓商超调改店、零食量贩等新渠道，并关注商超调改趋势，部分产品已进入研发销售阶段。

同时，立高食品探索零食量贩渠道的烘焙区域合作，期待后续合作模式的成功。

在海外渠道布局上，北美市场因关税问题暂缓推进，但为未来重启预留空间；东南亚市场通过本地子公司运营，完成清真认证等资质准备，重点突破印尼、越南市场。

公司在原料价格波动方面采取精准管控，注重费效比。

尽管油脂和进口乳制品价格波动大，公司通过大宗原料窗口期采购和国产化替代缓解成本压力，部分核心原料已实现国产替代。

费用方面，公司坚持投入产出比优先原则，提升费效比。

盈利预测方面，2025年至2027年营业收入预测分别为44.66亿元、50.49亿元和55.39亿元，同比增幅为16.45%、13.05%和9.7%；归母净利润预测为3.57亿元、4.14亿元和4.61亿元，同比增幅为33.24%、15.93%和11.3%。

对应三年EPS分别为2.11元、2.44元和2.72元，对应当前股价PE分别为23倍、20倍和18倍，维持“买入”评级。

风险提示包括食品安全风险、市场竞争加剧风险和原材料价格波动风险。