立华股份：太平洋证券-立华股份-300761-生猪业务出栏量倍增，黄鸡业务迎来市场回暖-250910

投资标的：立华股份（300761） 推荐理由：生猪业务出栏量倍增，成本持续下降，养鸡业务在市场回暖中盈利修复。

预计2025-2026年归母净利润显著增长，当前股价对应PE具吸引力，维持“买入”评级。

- 立华股份2025年上半年营收同比增长7.02%，但净利润大幅下降74.1%，主要受养殖成本和市场价格影响。

- 生猪业务出栏量倍增，营收增长117.65%，毛利率提升至22.46%；肉鸡销量稳步增长，但销售收入下降6.76%。

- 预计未来两年归母净利润将回升，维持“买入”评级，但需关注养殖疫病和价格波动风险。

立华股份（300761）近日发布了2025年中期业绩报告。

2025年上半年，公司实现营收83.53亿元，同比增加7.02%；归属于上市公司股东的净利润为1.48亿元，同比下降74.1%；扣非后归母净利润同样为1.48亿元，同比下降72.68%；每股收益（EPS）为0.17元。

在2025年第2季度，公司单季实现营收42.66亿元，同比增加2.98%；归母净利润为-5725.78万元，同比下降111.58%；扣非后归母净利润为-3541.78万元，同比下降107.08%。

生猪业务方面，上半年实现营收19.46亿元，同比大幅增长117.65%；毛利率为22.46%，较上年提升6.91个百分点。

销售肉猪94.96万头，同比增加118.35%，毛猪销售均价为15.06元/公斤，同比下降4.34%。

肉猪养殖综合成本约为6.4元/斤，同比明显下降。

肉鸡业务方面，上半年实现销售收入63.34亿元，同比下降6.76%；毛利率为6.21%，较上年同期下降7.65个百分点。

收入下降主要由于销售价格下降，毛鸡销售均价为10.75元/公斤，同比下降18.4%。

肉鸡销量为2.6亿只，同比增长10.37%。

由于饲料原料价格回落，肉鸡完全成本降至11元/公斤以内，保持了较强的竞争力。

自8月份以来，黄鸡价格快速上涨，目前已上涨至6.4元/斤，养鸡业务已恢复盈利。

预计下半年黄鸡市场价格将持续高位运行，养鸡业务盈利有望持续修复。

盈利预测方面，预计2025-2026年公司归母净利润将分别为6.36亿元和17.31亿元，EPS为0.77元和2.09元。

目前股价对应的市盈率（PE）为27.2倍和10.02倍，维持“买入”评级。

风险提示包括养殖重大疫病的爆发、猪价和原料价格的大幅波动等。