国投证券-科技产业投资总论系列三之N字型定价规律：科技胜负手是C点-250415

1. 科技投资的成功关键在于把握N字型定价规律，特别是在C点进行重仓布局。

2. 投资者应关注产业内生运动规律和四阶段投资策略，避免过度分散和高换手。

3. 在估值调整阶段，坚守科技核心资产，并在行业趋势明确时集中持仓，警惕未来利润增速的透支风险。

该投资报告主要围绕科技产业的投资方法论，特别是针对AI浪潮下的科技投资进行深入分析。

核心要点如下： 1. **科技投资背景**：自2023年以来，市场对AI产业的关注激增，投资者普遍认同“经济弱复苏，TMT不会输”的观点。

然而，传统的科技投资框架过于简单，导致投资被误解为“搏一把”。

2. **科技投资特性**：A股科技投资整体呈现高波动低收益的特性，因此把握投资节奏至关重要。

传统框架中的“风偏高定价科技”和“经济差定价主题”并不能完全解释科技投资的本质。

3. **N字型定价规律**：通过对科技成长的ABCD式N字型定价进行分析，投资者应重点关注C点的重仓策略，C点被视为科技投资的胜负手。

4. **四阶段投资框架**： - A-B-C-D过程应根据产业四阶段投资把握： 1. 爆款出现时买入巨头； 2. 巨头开启资本开支时买入基础设施； 3. 产业链形成时买入关键环节； 4. 供需缺口显现时进行投资。

5. **投资策略**： - 在A-B阶段，避免过度布局边缘品种，专注于核心受益品种； - 在B-C阶段，坚守科技核心，寻找业绩释放的方向； - 在C-D阶段，重仓高价值链环节，注意行业竞争格局，避免高位加仓。

6. **风险提示**：需警惕中美关系波动和经济数据不及预期可能带来的风险。

总体而言，该报告强调了在科技投资中把握产业内生运动规律和N字型定价的重要性，建议投资者在不同阶段采取相应的策略以提高投资收益。

本报告的投资建议及理由为： 1. 在科技投资中，重仓C点是关键，C点代表科技投资的胜负手。

2. 投资过程应遵循产业四阶段投资策略，核心仓位应在A-B-C-D过程中灵活调整。

3. A-B阶段应关注核心巨头，避免过度布局边缘品种，保持适度分散。

4. B-C阶段需坚守科技核心，寻找能够大幅释放业绩的投资方向。

5. C-D阶段应在行业趋势明确的前提下，重仓高价值链环节，集中持仓并降低换手。

6. 投资时需警惕PE透支未来利润增速的风险，避免在高位加仓。

7. 注意中美关系及经济数据波动带来的风险。