华源证券-2025年8月金融数据点评：如何解读8月金融数据？-250914

- 2025年8月金融数据反映信贷需求持续偏弱，新增贷款同比减少3100亿元，个人贷款去杠杆趋势明显。

- 社融增速可能已阶段性见顶，预计年末社融增速回落至8.1%左右，政府债券净融资明显扩大。

- 当前债市缺乏趋势性行情，预计10年期国债收益率将震荡下行，短期内看多债市，但需关注出口和经济复苏的风险。

在2025年8月金融数据点评中，提到的债券标的主要是10年期国债。

操作建议为阶段性看多债市。

理由包括： 1. 预计下半年10年期国债收益率将震荡下行，范围在1.6%-1.8%之间，主要是受到银行计息负债成本下降的影响。

2. 当前10年期国债对于银行自营投资具有配置价值。

3. 债市缺乏趋势性行情，但可以通过波段操作来获取收益。

4. 尽管Q3股市超预期上涨导致债市调整，但债市最终会回归基本面及资金面定价。

风险提示方面，需关注出口超预期可能引发的债市调整，经济超预期复苏可能导致债市大跌，以及理财或基金监管政策的影响。