平安证券-【利率债观察】关注CD的配置机会-240623

1. 近期债券市场收益率普遍下行，长端国债表现优于短端，资金面呈现中性偏紧态势。

2. 机构投资者行为显示，基金增加久期，小行减少久期并偏好同业存单配置，市场杠杆率略有下降。

3. 预计跨季流动性将得到央行支持，同业存单配置机会显现，建议关注月末资金利率上行时的配置时机。

债券标的：同业存单（CD） 操作建议：关注月末CD的配置机会。

理由： 1. 市场表现债券收益率多数下行，收益率曲线整体走平，国债收益率整体下行，长端品种表现更好。

2. 大行减少净融出，资金面中性偏紧，但预计6月资金利率上行程度或不会超过季节性。

3. 机构杠杆小幅下行，基金拉久期，小行降久期且主要配置同业存单。

4. 国债新老券、地方债-国债利差均压缩，利率策略关注同业存单的配置机会。

5. 近两周保险、小行都明显增配同业存单，且需求力量仍然强劲。

6. 央行明确了货币政策的“支持性立场”，预计6月的跨季流动性仍将进一步呵护。

7. 当前9M同业存单和1Y国债利差仍有40BP以上，可以跟随资金利率上行的节奏，关注月末CD的配置机会。