安徽合力：中邮证券-安徽合力-600761-业绩短期承压，国际化持续向好-241107

投资标的：安徽合力（600761） 推荐理由：公司2024年三季度业绩表现稳健，海外收入增长显著，国际化战略持续推进。

重点项目和数字化转型有序推进，未来业绩增长可期，维持“增持”评级。

风险主要来自电动化及国际化推进的不确定性。

- 安徽合力2024年三季度业绩受内需承压，营收和净利润有所下滑，但整体营收同比增长2.11%，净利润同比增长11.63%。

- 公司持续推进国际化，海外营业收入增长20.52%，占比达到38.69%，未来有望进一步提升。

- 预计2024-2026年公司营业收入和净利润将稳步增长，维持“增持”评级，但需关注电动化及国际化推进风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年三季度业绩报告显示，2024年1-3季度实现营收134.09亿元，同比增长2.11%；归母净利润11.01亿元，同比增长11.63%；扣非归母净利润9.65亿元，同比增长13.84%。

- 分季度营收和归母净利润分别为： - Q1：营收43.05亿元，增速3.67%；归母净利润3.90亿元，增速48.41% - Q2：营收47.04亿元，增速5.45%；归母净利润4.13亿元，增速4.59% - Q3：营收44.00亿元，增速-2.64%；归母净利润2.98亿元，增速-9.31% 2. **毛利率与费用率**： - Q1-3毛利率同比提升1.29个百分点至21.53%。

- Q1-3期间费用率同比提升1.75个百分点至12.66%，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率均有所上升。

3. **国际化进展**： - 公司持续推进海外渠道建设，合力大洋洲公司已正式开业，计划设立合力欧洲总部和合力海外（德国）研发中心。

- 2024年上半年海外营业收入为34.86亿元，同比增长20.52%，占营业收入的比例达38.69%。

4. **战略性新兴业务**： - 合力（六安）高端铸件项目已正式运行，和鼎机电新能源锂电池建设项目即将投产，蚌埠液力智能制造基地等重点项目有序推进。

- 完成宇锋智能投资并购，开园合力智能物流产业园。

5. **数字化转型**： - 加快数字化转型专项规划，推进数字化车间和智能工厂建设。

6. **盈利预测与估值**： - 预计2024-2026年营业收入分别为177.79亿元、193.92亿元、213.01亿元；归母净利润分别为14.16亿元、15.46亿元、17.39亿元。

- 对应的PE分别为12.01、11.00、9.78倍，维持“增持”评级。

7. **风险提示**： - 电动化推进不及预期； - 国际化推进不及预期； - 关税政策风险； - 竞争加剧风险。

这些信息可以帮助投资者更好地理解公司的业绩表现、战略方向以及面临的风险。