长城证券-投资策略研究：从财务分析角度审视红利配置价值-240717

1）红利板块在2016-2018年和2024年表现出明显的超额收益，与经济基本面回落后维持低位、流动性下滑有关。

2）当前市场风险偏好较低，投资者倾向于红利板块和债券，可能存在“资产荒”现象。

3）当前阶段财务指标选股策略可能有效，中证红利指数成分股应重点关注ROE质量和财务政策的合理性。

当前阶段，红利板块具备稳定的分红特点，受到市场青睐。

投资者偏好基本面稳定、分红水平高的板块，市场可能存在“资产荒”现象。

财务指标选股策略或许有效，重点关注ROE、营收增速、分红比例等指标。

中证红利指数成分股筛选标准包括净财务杠杆、ROE、股息率等。

风险提示包括历史不代表未来、财务数据准确性、市场风格变化等。

本报告的投资建议及理由为： 1）关注红利板块，因为其在特定经济和流动性环境下能够实现稳定的超额收益。

2）当前市场存在“资产荒”现象，投资者偏好红利板块和债券。

3）基于财务指标选股策略可能有效，重点关注ROE、营收增速和分红比例等指标。

4）筛选标的时，要剔除净财务杠杆过高且经营差异率较低的标的，同时要求ROE、股息率高于行业中位数。