欧普照明：光大证券-欧普照明-603515-动态跟踪报告：聚焦照明主业，高分红属性延续-250603

投资标的：欧普照明（603515） 推荐理由：公司持续提高现金分红比例，2024年度现金分红73.8%，创历史新高；未来三年分红规划稳定，预计至少40%；渠道竞争力优化，营收降幅收窄；数字化转型提升效率，保持行业龙头地位，长期发展潜力大。

- 欧普照明2024年度现金分红达到6.66亿元，分红比例创历史新高，未来三年将保持不低于40%的现金分红比例，成熟期可达80%。

- 公司持续优化渠道和数字化转型，聚焦智能化、节能化发展趋势，提升综合竞争力和盈利能力。

- 尽管长期看好公司在照明领域的龙头地位，但因市场竞争和房地产不确定性，2025-2026年归母净利润预测下调，维持“增持”评级。

欧普照明在2024年度股东大会上宣布了股东回报规划，现金分红达到6.66亿元，每10股派现9.0元，现金分红比例为73.8%，创下2016年以来的历史新高。

公司计划在2025-2027年每年度现金分红比例不低于40%，若发展成熟且无重大资金支出，则分红比例可达80%。

公司在2025年第一季度实现营业收入14.9亿元，同比下降5.8%；2024年总收入为71.0亿元，同比下降9.0%。

为应对市场竞争，公司持续优化渠道，推进智能化、节能化和健康化发展，强化家居、商照和电商业务，拓展海外市场。

数字化转型方面，公司加强数字化建设以降低成本和提升效率，计划建设精准成本管控平台。

长期来看，欧普照明在照明电工领域保持龙头地位，毛利率有望增长，海外业务不断拓展。

虽然LED照明市场竞争激烈，房地产市场存在不确定性，净利润预测被下调至2025年9.3亿元、2026年10.3亿元，新增2027年预测为11.4亿元。

现价对应的市盈率为14、13、12倍，维持“增持”评级。

风险包括房地产行业下行、行业竞争加剧和原材料价格波动等。