亚马逊：华通证券国际-亚马逊-AMZN.US-营收利润双超预期，AWS与广告领跑-250814

投资标的：亚马逊（AMZN.US） 推荐理由：亚马逊2025年第二季度营收和净利润均超预期，AWS和广告业务表现强劲，预计全年营收将超过6400亿美元。

尽管短期自由现金流受资本开支影响，但中长期增长潜力依然可期，尤其在AI和新兴市场布局方面。

亚马逊2025年第二季度营收1677亿美元和净利润182亿美元均超市场预期。

AWS和广告业务表现强劲，但自由现金流大幅下滑引发市场担忧，导致股价盘后下跌近8%。

尽管短期资本开支高企，长期增长潜力仍然存在，风险主要来自竞争加剧和合规成本上升。

亚马逊在2025年第二季度的财务表现强劲，营收达到1677亿美元，同比增长13%，超出市场预期的1620亿美元。

运营利润为192亿美元，同比增长31%；净利润为182亿美元，同比增长35%；每股摊薄收益（EPS）为1.68美元，显著超出预期。

在业务细分方面，AWS云业务营收为309亿美元，同比增长17.5%；广告收入达到157亿美元，同比增长22%。

尽管基本面强劲，财报发布后，亚马逊股价在盘后交易中下跌近8%，市值蒸发超过1400亿美元。

自由现金流降至182亿美元，较去年大幅下滑，主要受到资本支出激增的影响。

具体业务发展方面，AWS云业务营收占比为18%，运营利润率为32.9%，低于上季度的39.5%，显示出成本压力上升，但在全球云市场中仍以30%的市场份额领先于Azure（25%）和Google Cloud（11%）。

广告业务收入增长22%，达到157亿美元，其中视频广告占比45%，语音广告占比35%，毛利率为公司最高。

电商业务方面，北美营收为1001亿美元，同比增长11%；国际营收为368亿美元，同比增长16%，利润同比大增448%，尤其在印度、巴西等新兴市场表现突出。

市场预计2025年亚马逊全年营收将超过6400亿美元，AWS、广告和电商三大业务将推动持续增长。

广告年化收入预计将突破600亿美元，AWS在AI基础设施与芯片布局的支撑下将维持双位数的增速。

需要注意的风险包括AWS增速可能落后于Azure和Google Cloud，市场份额面临压力；资本开支快速上升导致自由现金流下滑；欧盟及美国FTC对广告和数据使用的调查可能增加合规成本。

此外，盘后股价下跌反映市场对估值与增长持续性的担忧，如果AI商业化和AWS增长未达预期，股价可能承压。