财信国际经济研究院-2025年4月CPI和PPI数据点评：外部压力致CPI延续负增、PPI降幅扩大-250510

1. 2025年4月CPI同比下降0.1%，延续负增长，主要受高基数和国际油价下行影响，而食品价格有所回升。

2. PPI同比下降2.7%，降幅扩大，受到外部关税冲击和内部需求偏弱的共同影响。

3. 预计5月份CPI和PPI仍将延续负增长，短期内通胀回升面临内外部压力，政策需加力以刺激国内需求。

2025年4月的CPI和PPI数据显示，中国经济面临外部压力，导致CPI持续负增长，PPI降幅进一步扩大。

首先，CPI同比下降0.1%，主要受到高基数和油价下跌的影响。

食品价格有所回升，环比上涨0.1%，但同比降幅收窄至-0.2%，主要是由于天气波动和进口渠道不畅。

而非食品价格保持平稳，受国际原油价格下行和高基数影响，同比增速为0.0%。

核心CPI保持在0.5%，预计在国内政策转向扩内需的背景下，未来有望回升。

其次，PPI同比下降2.7%，降幅较上月扩大，主要是受到美国关税政策的影响，导致国际输入性压力和国内需求偏弱。

生产资料价格降幅扩大，生活资料价格有所回升，但耐用消费品价格依然负增长，反映出政策效应减弱。

展望未来，预计5月份CPI将继续负增长，约为-0.1%，而PPI降幅可能扩大至-2.9%。

短期内，国内需求不足和外部压力将继续制约通胀回升。

尽管5月推出的一揽子金融政策可能会促进内需和经济增长，但短期内通胀水平仍面临较大压力。

总体来看，外部输入性通缩压力加剧和国内有效需求不足是当前低通胀格局的根本原因，预计在二三季度CPI和PPI仍将维持负增长的概率较大。