电力设备及新能源行业：太平洋证券-电力设备及新能源行业关税变化对新能源影响：调整是机会，供应链重塑-250406

- 美国加征关税政策对中国锂电池和光伏企业影响有限，反而为布局提供机会。

- 非美市场需求上升，海外优质产能布局将成为未来新能源供应链重塑的关键。

- 关注在美国、墨西哥、中东等地有产能的企业，以及受美国政策影响小的公司。

该投资报告分析了美国关税政策变化对新能源行业的影响，主要观点如下： 1. 美国总统特朗普于4月2日签署行政令，实施对贸易伙伴加征关税，尤其对中国征收34%的关税，此举是美国国家资产负债表再平衡的表现，可能对全球格局产生深远影响。

2. 美国以往作为消费大国，负债压力加大，未来需要通过增加生产和提升收入来平衡，关税政策是其重要手段之一。

3. 美国制造业复兴是中长期趋势，中国在光伏、锂电池、电动车等领域的优势产能本土化是大概率事件。

4. 此次关税变化对中国锂电池和光伏企业的影响有限，反而是布局机会。

与2018-2019年中美贸易战类似，此次变化发生在锂电和光伏产业周期的底部，但非美市场的影响力更大。

5. 龙头企业在海外已布局优质产能，未来新能源供应链有再平衡的机会，特别是在美国、墨西哥和中东地区。

6. 产业链相关影响包括：有海外优势产能的企业受益，关注受美国政策影响小且发展周期合适的公司，短期内日韩电池公司产品竞争力上升可能使部分上游原材料受益。

7. 风险提示包括后续关税政策变化超预期、行业竞争加剧和技术进步不及预期。

投资标的及推荐理由： 1. 宁德时代：该公司在欧洲的锂电池产能布局正在加速落地，受益于海外优质产能的需求。

2. 亿纬锂能：同样在欧洲进行锂电池产能布局，具备良好的市场前景。

3. 阿特斯：在美国的光伏产能布局有望受益于关税政策的变化和市场需求。

推荐理由：美国关税政策的变化为新能源行业带来了布局机会，尤其是那些在海外拥有优质产能的企业。

未来，随着关税政策的明晰，墨西哥、中东等地区将成为新产能加速建设的重点区域。

同时，受美国政策影响较小且发展周期处于合适位置的公司也值得关注。

短期内日韩电池公司的竞争力上升可能使得上游部分原材料受益。