小鹏汽车~W：民生证券-小鹏汽车~W-9868.HK-系列点评二：2024Q1毛利改善，大模型智驾加速-240522

投资标的：小鹏汽车 推荐理由：小鹏汽车在车型周期、组织革新和智能化Beta驱动下有望迎来业绩和估值的双重提升。

公司拥有强大的智驾能力和技术优势，成为国内首个量产大模型智驾的公司，能够提升消费者品牌感知，促进销量增长。

新品周期的开启将改善销售，带来销量和业绩的提升。

预计公司未来几年的收入和净利润将持续增长。

综合以上因素，推荐投资小鹏汽车。

1. 小鹏汽车24Q1财报显示，毛利改善，营收增长，但净亏损仍存在。

2. 公司推出端到端智驾技术和新车型，有望提升品牌科技属性和销量。

3. 预计小鹏汽车未来几年业绩和估值将双重提升，投资价值较高。

1. 小鹏汽车24Q1财报的主要数据：营收65.5亿元，同比增长62.3%；销量约2.2万辆，同比增长19.7%；汽车业务毛利率为5.5%。

2. 24Q1财报中，小鹏汽车毛利大幅改善，主要是因为技术服务收入的增加。

3. 24Q1财报中，小鹏汽车的研发费用和销管费用分别为13.5亿元和13.9亿元。

4. 小鹏汽车目前拥有574家销售中心，覆盖178个城市，计划在24Q3达到600家门店。

5. 小鹏汽车截至24Q1拥有414亿元的现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及现金存款。

6. 小鹏汽车预计24Q2汽车销量将在2.9万辆至3.2万辆之间，同比增长25.0%至37.9%。

7. 小鹏汽车发布了国内首个量产上车的端到端大模型，目标是在未来18个月内智驾能力提升30倍。

8. 小鹏汽车的Mona系列首款A级纯电轿车预计于24年6月份亮相，并24Q3正式上市。

9. 小鹏汽车有多款产品规划在25-26年推出。

10. 投资建议：看好小鹏汽车在车型周期、组织革新和智能化驱动下的业绩和估值双重提升。

预计公司2024-2026年收入和净利润将有较大增长。