东鹏饮料：民生证券-东鹏饮料-605499-2025年中报点评：Q2收入延续高增，平台化布局深化-250728

投资标的：东鹏饮料（605499） 推荐理由：公司2025年中报显示营收和净利润均实现高增长，平台化布局加速，核心产品及新品持续贡献，渠道拓展和全国化进程推进。

预计未来三年营收和净利润稳健增长，成长性和确定性兼具，维持“推荐”评级。

- 东鹏饮料2025年中报显示，H1营收同比增长36%，归母净利润增长37%，Q2收入延续高增趋势。

- 公司在能量饮料和电解质水等产品线表现亮眼，电解质水同比增长190%，渠道拓展及平台化布局持续深化。

- 预计未来几年公司将保持较高增长，营收和净利润均有望实现稳健增长，维持“推荐”评级。

东鹏饮料在2025年中报中显示出强劲的增长势头。

2025年上半年，公司实现营收107.4亿元，归母净利润23.7亿元，扣非归母净利润22.7亿元，分别同比增长36%、37%和33%。

第二季度，公司实现营收58.9亿元，归母净利润13.9亿元，扣非归母净利润13.1亿元，同比增长34%、31%和21%。

在产品方面，第二季度能量饮料营收为44.6亿元，同比增长19%；电解质水营收为9.2亿元，同比增长190%，占比突破15%；其他饮料营收为5.0亿元，同比增长62%。

公司在渠道开拓和精耕方面持续努力，推动了营收的高增长。

从区域来看，广东区域第二季度营收14.2亿元，同比增长20%；全国其他区域合计营收35.5亿元，同比增长39%。

其中，华东、华中、广西、西南和华北区域的营收分别为8.8亿、6.9亿、3.6亿、6.6亿和9.6亿元。

尽管毛利率略有波动，25Q2的毛利率同比下降0.35个百分点，但公司在旺季积极投入以促进销售，销售费用率同比提升，渠道推广费同比增长61%。

扣非归母净利率同比下降2.4个百分点。

展望2025年，公司将继续扎根高成长性赛道，强化大包装和性价比产品的思路，预计营收将保持高增长。

投资建议方面，预计公司2025-2027年的营收和归母净利润将分别达到206.82亿元、259.17亿元、309.55亿元和45.47亿元、58.19亿元、71.28亿元，维持“推荐”评级。

风险提示包括新品推广效果不及预期、行业竞争加剧以及食品安全问题。