医药生物行业：国联民生证券-医药生物行业2024年年报及2025年一季报总结-250506

- 2024年医药行业整体经营承压，股价表现相对较弱，但2025年一季度部分细分领域出现温和复苏迹象。

- 创新药出海、AI应用及左侧资产估值修复将是2025年投资的核心主线，推荐相关优质企业。

- 风险因素包括关税及中美贸易风险、集采政策不确定性和新药研发过程中的不确定性。

2024年医药行业整体经营承压，细分子行业受到需求和政策影响，股价表现较弱。

2025年一季度部分细分赛道出现温和复苏，市场预期回暖。

资本市场表现回暖，公募基金持仓略有上升，但仍处于历史低位。

各细分子行业表现分化：传统药企在内需、出海和授权收入的推动下复苏；创新药公司迎来出海和利润改善的双重拐点；医疗器械面临财务压力；中药板块增速放缓，但OTC龙头公司需求韧性较强；医药研发外包和医疗服务收入稳健但利润承压；药房板块受政策影响，开店节奏放慢。

展望2025年，预计创新药出海、AI及左侧资产估值修复将成为投资核心主线。

建议关注风险可控、估值合理的传统药企及具备出海竞争力的创新药企，如恒瑞医药、贝达药业等；在AI领域推荐华大智造；左侧资产可关注丽珠集团、药明康德等。

风险提示包括关税及中美贸易风险、集采政策风险和新药研发风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 恒瑞医药：具备出海关键进展的创新药企，具有较强的市场竞争力。

2. 贝达药业：在创新药领域有良好的研发基础，预计会有出海的关键进展。

3. 信达生物：创新药出海潜力大，具备出海竞争力。

4. 康方生物：研发基础扎实，有望在出海中取得进展。

5. 科伦博泰：产品具备出海竞争力，值得关注。

6. 泽璟制药：在创新药领域表现出色，具有出海潜力。

7. 华大智造：在医药AI领域有较强的技术积累，具备AI要素禀赋。

8. 丽珠集团：传统药企，估值合理，需求稳健增长。

9. 药明康德：CRO领域表现突出，风险可控，估值合理。

10. 药明合联：在医药研发外包领域具备实力，适合布局。

11. 爱尔眼科：医疗服务领域表现稳健，未来增长潜力大。

12. 益丰药房：药房板块中具备较强经营质量的企业。

13. 羚锐制药：传统药企，估值合理，需求稳定。

14. 东阿阿胶：在中药领域表现稳健，具备增长潜力。

以上推荐标的均具备一定的市场竞争力和增长潜力，适合布局于2025年的医药投资。