中邮证券-信用周报：2.2%以上，城投开抢？-250526

- 上周信用债市场表现超预期，尤其是2-5年弱资质城投债涨幅突出，情绪乐观。

- 当前信用债的绝对收益率和信用利差保护不足，市场对流动性瑕疵的关注度上升。

- 2-5年的弱资质城投债仍有参与空间，估值在2.2%以上的城投债占比约10%，具有挖掘潜力。

债券标的：弱资质城投债、二永债、超长期限信用债。

操作建议： 1. 参与2-5年的弱资质城投债。

2. 考虑进一步拉长久期，参与4-5年国股行二级资本债。

3. 对于超长期限信用债，关注收益率在2.4%以上的品种。

理由： 1. 上周信用债行情超预期乐观，弱资质城投债表现突出，尤其是2-5年期的品种，流动性有所改善。

2. 二永债的行情明显好转，曲线接近去年年底的低位，参与难度加大，但仍可考虑拉长久期以获取收益。

3. 超长期限信用债的买入意愿有所好转，尤其是地产债和弱资质城投受到青睐，且收益率在2.4%以上的品种占比较高，具备配置机会。

风险提示包括融资政策超预期事件和信用黑天鹅事件。