信达证券-深度解析25Q1债基季报：Q1债基策略转向防御，但机构对Q2股债均维持乐观-250506

- 2025年Q1债基策略转向防御，整体规模回落，短债基金表现优于中长期纯债基金。

- 公募基金对股票和债券的配置比例上升，现金和其他资产配置比例下降，短期纯债基金和混合型债基的久期缩短。

- 多数机构对Q2市场持乐观态度，认为债市基本面友好，权益市场中长期前景积极，但对具体投资方向存在分歧。

在2025年Q1的投资报告中，债券标的主要包括中长期纯债基金、短期纯债基金、混合债券型基金、信用债、利率债和可转债。

操作建议及理由如下： 1. **增配利率债**：纯债基金增配利率债，主要是因为当前市场环境对债市友好，基本面支持债券投资。

2. **增配信用债**：混合债基增配信用债，反映出对信用风险的相对乐观态度，尤其是在消费和科技领域。

3. **关注短期纯债基金**：由于短久期信用债的票息可能成为主要收益来源，建议关注短期纯债基金的配置价值。

4. **控制杠杆**：短债基金和混合型债基的杠杆率继续大幅下降，表明在不确定性增加的环境下，控制风险是必要的。

5. **适度降低可转债仓位**：部分绩优混合债券型基金在一季度大幅降低转债仓位，表明在市场波动时谨慎操作是明智的。

6. **关注市场动态**：在权益市场方面，尽管短期内面临业绩期的扰动，但中长期前景依然乐观，建议关注具有全球竞争优势的行业以及科技自主可控的产业周期。

7. **转债市场的布局机会**：多数绩优可转债基金认为转债市场供给增量较少，估值逐步接近布局窗口，建议关注TMT品种的投资机会。

风险因素方面，需关注经济复苏与政策不达预期的可能性，以及基金规模变动超预期的风险。

整体来看，机构对Q2的股债市场维持乐观态度。