德方纳米：国联民生证券-德方纳米-300769-磷酸铁锂盈利承压，2025Q1业绩同环比改善-250508

投资标的：德方纳米（300769） 推荐理由：公司磷酸铁锂产品销量增长，第四代高压实密度产品已实现批量出货，盈利能力有望改善。

预计2025-2027年营业收入持续增长，归母净利润逐步转正，作为磷酸铁锂材料龙头，值得持续关注。

- 德方纳米2024年营业收入同比下降55.15%，归母净利润减亏至-13.38亿元，磷酸铁锂产品盈利承压。

- 2025年一季度营收同比增长5.90%，归母净利润环比减亏，磷酸铁锂销量持续增长。

- 公司补锂增强剂产品市场拓展顺利，预计未来出货量将显著提升，盈利能力有望改善。

- 预计2025-2027年营业收入将稳步增长，建议投资者持续关注公司的发展潜力。

德方纳米（股票代码：300769）发布了2024年年度报告和2025年一季报。

2024年全年营业收入为76.13亿元，同比下降55.15%；归母净利润为-13.38亿元，同比减亏；扣非归母净利润为-13.73亿元，同比增加17.80%。

2024年第四季度营收为10.83亿元，同比下降59.39%，环比下降50.56%；归母净利润为-5.16亿元，同比增加19.39%，环比下降68.72%。

2025年第一季度实现营收20.04亿元，同比增加5.90%，环比增加85.08%；归母净利润为-1.67亿元，同环比减亏。

2024年，公司磷酸铁锂产品实现营收73.61亿元，同比下降56.48%，毛利率为4.60%，同比下降4.88个百分点，销量为22.57万吨，同比增加5.52%。

磷酸铁锂平均单价约为3.3万元/吨，同比下降59%，主要由于原材料锂源价格大幅下降和市场竞争加剧，导致盈利能力承压。

2025年第一季度磷酸铁锂销量为6.15万吨，同比增加36.85%，环比增加5.65%。

公司第四代高压实密度磷酸铁锂产品已实现批量出货，主要应用于动力端，预计随着项目增加，出货量占比将持续提升，盈利能力有望改善。

补锂增强剂产品的出货同比大幅增加，且下游客户拓展顺利，已获得多家海内外客户的项目认证，应用于储能、电动乘用车、商用车等多个领域。

公司目前已建成补锂增强剂产能5000吨/年，2024年出货量同比增加500%，预计2025年出货量将进一步提升。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年营业收入分别为97.50亿元、120.63亿元和146.91亿元，同比增速为28%、24%和22%；归母净利润分别为-1.87亿元、2.53亿元和5.42亿元，同比增速为减亏、转正和114%。

每股收益（EPS）预计为0.67元、0.90元和1.93元，2026年和2027年的市盈率（PE）分别为32倍和15倍。

考虑到公司在磷酸铁锂材料领域的领先地位，盈利有望修复，建议持续关注。

风险提示包括新能源车销量不及预期、海外政策风险以及原材料价格大幅波动。