好孩子国际：东吴证券-好孩子国际-1086.HK-2024年业绩点评：高端品牌Cybex加速发展，重启分红-250402

投资标的：好孩子国际（1086.HK） 推荐理由：公司2024年业绩增长显著，归母净利润同比增长74.9%。

高端品牌Cybex加速发展，营收占比提升，毛利率和净利率改善，重启分红，股息率4.5%。

预计未来盈利能力持续提升，给予“买入”评级。

- 好孩子国际2024年实现营业收入87.66亿港元，同比增长10.3%，归母净利润3.56亿港元，同比增长74.9%。

- 高端品牌Cybex发展加速，全年营收占比51%，利润增长显著，毛利率和净利率均有所改善。

- 公司时隔六年重启分红，分红率为33%，股息率达到4.5%，未来业绩有望持续增长，投资评级上调至“买入”。

好孩子国际在2024年度的业绩表现如下：公司实现营业总收入87.66亿港元，同比增长10.3%；归母净利润为3.56亿港元，同比增长74.9%。

高端品牌Cybex的加速发展是主要驱动因素，Cybex在2024年全年营收占比达到51%，H2营收增长显著，达到42.9亿港元，同比增长13.4%。

毛利率为51.4%，同比提升1.3个百分点，归母净利率为4.1%，同比提升1.5个百分点。

公司时隔六年重启分红，分红率为33%，股息率为4.5%。

未来，Cybex品牌将继续全球拓展，财务费用将继续优化，有望进一步推动公司业绩增长。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为4.5亿、5.3亿和5.9亿港元，对应的PE估值为5倍、4倍和4倍。

投资评级上调至“买入”。

风险提示包括品牌扩张不及预期和美国增加关税可能影响终端销售需求。