健民集团：华福证券-健民集团-600976-上半年渠道调整业绩承压，下半年有望向好-240816

投资标的：健民集团（600976） 推荐理由：尽管上半年业绩承压，预计下半年将逐步改善。

公司聚焦渠道调整及重点单品，OTC及Rx产品线表现稳健，健民大鹏利润持续增长。

维持“买入”评级，未来营收和净利润增速可期。

- 健民集团上半年业绩承压，营业收入和净利润均同比下滑，主要因渠道调整和成本上升。

- 医药商业收入略增，但医药工业收入大幅下滑，健民大鹏贡献利润持续增长。

- 预计未来业绩回暖，维持“买入”评级，但需关注政策和原材料价格波动风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 上半年营业收入为20.1亿元，同比下滑7.02%。

- 归母净利润为2.39亿元，同比下滑5.16%。

- 扣非归母净利润为1.94亿元，同比下滑16.65%。

- 二季度营业收入为10.39亿元，同比下滑9.46%。

- 二季度归母净利润为1.4亿元，同比下滑8.49%。

2. **收入下滑原因**： - 工业端营销体系改革，考核模式由发出变为纯销。

- 加大渠道精细化管理和合规体系建设。

- 医药工业收入下降。

- 广告投入增加。

- 研发投入费用增长。

- 中药材价格上涨，原材料成本提高。

3. **分业务板块表现**： - 医药商业收入10.93亿元，同比略增。

- 医药工业收入9.06亿元，同比下滑19.40%。

- 健民大鹏贡献利润1.16亿元，同比增长20%。

4. **产品线发展**： - OTC产品线以纯销为导向，降低渠道库存。

- 便通胶囊铺货率和纯销量快速增长。

- Rx产品线新品七蕊胃舒胶囊市场开发符合预期。

5. **健民大鹏体培牛黄**： - 需求强劲，天然牛黄价格上涨。

- 健民大鹏为体培牛黄独家生产企业，利润贡献持续增长。

6. **盈利预测与投资建议**： - 2024/2025/2026年营收预测分别调整为47.4/54.5/63.2亿元。

- 2024/2025/2026年净利润预测分别调整为5.9/6.3/8.3亿元。

- 维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 主要产品销售不及预期。

- 健民大鹏体培牛黄业务不及预期。

- 政策波动风险。

- 原材料中药材价格波动风险。

这些信息可以帮助投资者做出更为精准的投资决策。