三诺生物：光大证券-三诺生物-300298-2024年报及2025年一季报点评：25Q1业绩略低于预期，期待CGM销售和研发推进-250430

投资标的：三诺生物（300298） 推荐理由：公司2024年业绩符合预期，血糖监测业务稳健增长，CGM产品销售有望放量，国际化进程加快，海外子公司经营改善，未来盈利可期，维持“买入”评级。

风险在于CGM销售及海外发展不及预期。

- 三诺生物2024年业绩符合预期，营收44.43亿元，同比增长9.47%。

- 2025年一季度业绩略低于市场预期，营收10.42亿元，同比增长2.76%。

- 公司在传统血糖监测领域保持稳健增长，CGM产品有望迎来销售放量。

- 海外市场拓展进展顺利，预计未来盈利能力将提升。

- 维持“买入”评级，风险包括CGM销售和海外市场进展的不确定性。

三诺生物发布了2024年年报及2025年一季报。

2024年公司实现营收44.43亿元，同比增长9.47%；归母净利润为3.26亿元，同比增长14.73%；扣非归母净利润为2.95亿元，同比增长0.65%。

2024年第四季度单季营收为12.61亿元，同比增长23.22%；归母净利润为0.71亿元，扭亏为盈，符合市场预期。

2025年第一季度实现营收10.42亿元，同比增长2.76%；归母净利润为0.72亿元，同比下降10.90%，业绩略低于市场预期。

公司在血糖监测领域的表现良好，2024年血糖监测业务实现收入33.21亿元，同比增长15.58%。

预计2025年BGM业务收入将保持稳健增长。

CGM产品已于2023年获批并上线销售，预计2024年销售额可达3亿元，二代产品有望上市。

公司在CGM领域有望迎来销售放量，并且国际化进展良好，海外子公司经营改善趋势明显，全球销售网络已建立。

盈利预测方面，2025年归母净利润预测为4.31亿元，2026年归母净利润预测下调至5.23亿元，新增2027年归母净利润预测为6.28亿元。

考虑到公司在国产血糖监测领域的领先地位和国际化前景，维持“买入”评级。

风险提示包括CGM销售不及预期、海外临床进展低于预期和海外子公司经营风险等。