中工国际：财通证券-中工国际-002051-Q1营收阶段性下滑，盈利能力同比改善-240502

投资标的：中工国际（002051） 推荐理由：公司营收虽有下滑，但盈利能力有所改善，且海外订单充裕，未来业绩有望增长。

预计2024-2026年归母净利润稳步增长，PE值合理，维持“增持”评级。

1. 中工国际2024年Q1营收下滑，但盈利能力有所改善，归母净利润同比增长0.67%，扣非归母净利润同比增长29.97%。

2. 公司销售毛利率和归母净利率均有所提升，但经营现金流大幅净流出，应收账款规模同比增长6.49%。

3. 海外新签订单有所下滑，但在手订单仍充裕，公司国际工程业务在执行项目37个，国内工程承包和咨询设计业务新签订单有较大波动。

4. 投资建议为维持“增持”评级，未来投资收益、地缘政治波动和宏观经济下行风险需关注。

1. 公司2024Q1营收为23.63亿元，同比下降15.27%；归母净利润为1.17亿元，同比增长0.67%；扣非归母净利润为1.37亿元，同比增长29.97%。

2. 公司销售毛利率为20.27%，同比增长4.83%；期间费用率为13.44%，同比增长3.49%。

3. 公司期内经营性活动现金净流出为6.95亿元，较上年同期多流出7.29亿元。

4. 公司海外新签订单下滑，但在手订单仍充裕，国际工程业务在执行项目37个，在手合同余额为94.27亿美元。

5. 预计公司2024-2026年实现营业收入139.69/156.42/172.63亿元，归母净利润4.59/5.51/6.72亿元。

6. 4月30日收盘价对应PE分别为20.74/17.26/14.15倍，维持“增持”评级。