海通国际-对日本债基数据的再辨析：低利率后债基“亡”了吗？-241231

- 日本债基在低利率时代并未濒临灭亡，整体规模保持相对平稳，主要通过出海投资寻求收益。

- 债基规模的陡降通常与外生冲击因素有关，而非利率水平。

- 即使在低利率环境下，居民的风险偏好稳定，债基仍具备生存空间，只要其收益能够覆盖管理成本并相对吸引。

在这份投资报告中，关于日本债券基金的分析主要涉及以下几个方面的债券标的、操作建议及理由： 债券标的： 1. 日本的长期公社债基（目前存续的唯一债基类型）。

2. 日本股基中包含的债券部分（固收+基金），截至2024年11月，规模为18.67万亿日元。

操作建议： 1. 继续关注日本债基的投资机会，尤其是出海投资的债基，因为大部分基金选择通过海外市场寻求收益。

2. 在低利率环境下，考虑投资于稳定收益的债基，确保其收益能够覆盖管理成本并与存款等其他低风险资产相比仍具吸引力。

理由： 1. 尽管日本的债基规模在低利率时代看似减少，但整体规模保持相对平稳，主要是因为出海买债的基金成为主要组成部分。

2. 债基规模的波动更多是受到外生冲击因素的影响，而非利率水平的直接驱动，因此低利率并不必然导致债基的灭亡。

3. 日本家庭部门的金融资产配置显示，低风险资产仍是主要投资方向，居民的风险偏好稳定，为债基的生存提供了空间。

综上所述，尽管面临低利率环境，日本债基仍具有一定的投资价值和生存空间。