鸿腾精密：光大证券-鸿腾精密-6088.HK-2025年中报点评：消费电子业务全年收入指引下修，关注AI数据中心产品线新进展-250813

投资标的：鸿腾精密（6088.HK） 推荐理由：尽管消费电子业务全年收入指引下修，但公司在AI数据中心和汽车业务的高速增长中受益明显，预计未来将维持双位数增长。

公司估值相对合理，维持“买入”评级。

鸿腾精密2025年上半年收入同比增长12%，但净利润下降8%，主要受毛利率下降和收购费用影响。

智能手机和系统终端产品收入下滑，预计全年消费电子业务收入指引下调；而数据中心和汽车业务收入则保持高速增长，预计全年将实现双位数增长。

我们下调2025-2027年净利润预测，但认为公司将持续受益于AI数据中心及汽车线缆需求，维持“买入”评级。

鸿腾精密（6088.HK）在2025年中报中显示，25H1收入同比增长12%，达到23.05亿美元，但净利润下滑8%，为3,021万美元。

毛利率为19%，同比下降1.8个百分点，主要由于产品组合变动及汇率影响。

网络与汽车业务收入高速增长，智能手机和系统终端产品业务收入下降。

具体收入情况为：智能手机收入3.65亿美元，同比下降12%；数据中心收入3.54亿美元，同比增长36%；电脑及消费性电子收入4.32亿美元，同比增长14%；电动汽车业务收入4.60亿美元，同比增长102%；系统终端产品收入5.89亿美元，同比下降12%。

公司下调了25全年智能手机、电脑及消费电子、系统终端产品和其他收入的增速指引。

数据中心业务因AI算力需求推动，预计25Q3及全年将保持双位数增长（>15%）。

汽车业务收入也高速增长，预计25Q3及全年将保持双位数增长（>15%）。

系统终端产品受供应链和下游需求影响，出货量下滑，预计该板块收入将同比下降5%至15%。

公司下调了2025-2027年归母净利润预测，分别为1.71亿美元、2.42亿美元和3.11亿美元，对应市值的PE分别为23x、17x和13x。

尽管面临消费电子业务收入指引下修及汇率影响等挑战，公司仍然看好AI数据中心及汽车线缆需求增长，维持“买入”评级。

风险提示包括消费电子行业复苏情况不及预期、AI数据中心业务进展不及预期及关税政策变动风险。