电力设备与新能源行业：国金证券-电力设备与新能源行业研究：电力设备（电网）板块业绩总结，暨25中期策略报告，把握全球化长期机遇、深挖国内结构性增长点-250528

- 电力设备行业在2024年预计将实现18000亿元的市场规模，同比增长13%，新能源和出口增长尤为显著。

- 主要推荐的细分赛道包括中高压设备出海、电表、特高压和配网等，预计相关企业利润将持续增长。

- 投资建议重点关注思源电气、三星医疗、明阳电气、平高电气等公司，需注意原材料价格上行和政策变动带来的风险。

本报告对电力设备与新能源行业进行了深入研究，重点总结了电力设备（电网）板块的业绩，并提出了2025年的中期策略。

投资逻辑主要围绕六大核心业务，结合三大市场需求，挖掘出13条景气细分赛道。

预计2024年国内电网设备市场规模将达到18000亿元，同比增长13%。

主要投资方向包括高/中低压设备、智能信息化和电表业务。

具体分析如下： 1. 出海：变压器和开关的需求持续上升，出口额显著增长，特别是电力变压器的出口同比增长51%。

全球智能电表的需求也在增加，南美和欧洲市场前景良好。

2. 特高压：预计2025年将有多条特高压项目开工，相关公司的利润贡献将提升。

3. 主干网：国网主网投资主要来自西北地区的扩建，输变电设备招标额同比增长。

4. 配网：国网配网招标金额持续增长，头部企业在集采中占据更大份额。

5. 电表：预计2025年国内电表招标规模将超过400亿元，竞争格局向头部厂商集中。

6. 电网数字化：数字化设备招标金额显著增长，人工智能技术应用逐步推广。

7. AIDC配套：预计未来几年的配套设备市场将快速增长，头部厂商有望获得更多市场份额。

8. 虚拟电厂：政策支持下，虚拟电厂商业模式逐渐成熟，电力交易辅助决策系统的需求上升。

投资建议方面，推荐思源电气、三星医疗、明阳电气和平高电气等公司。

风险提示包括电网投资、新能源装机建设、政策效果和原材料价格波动等因素。

投资标的包括思源电气、三星医疗、明阳电气、平高电气等。

推荐理由如下： 1. **市场增长潜力**：预计2024年国内电网设备市场总规模将达到约18000亿元，同比增长13%。

新能源和出口增长显著，特别是风光储对应的电力设备市场预计将超过1900亿元，同比增长21%。

2. **出海机会**：电力变压器和高压开关的出口需求旺盛，特别是电力变压器在2025年前四个月的出口额同比增长51%。

海外市场特别是在南美、欧洲的智能电表需求持续增长。

3. **特高压投资**：预计2025年特高压项目将加速开工，核准节奏有望提速，相关公司利润贡献将普遍提升10%。

4. **配网与电表市场**：国网配网招标金额持续增长，预计2025年国内电表招标规模将突破400亿元，同比增长16%。

配网市场的集中采购将使头部企业获得更大份额。

5. **数字化转型**：国网数字化设备招标金额预计将达到53亿元，同比增长25%，显示出电网数字化的强劲需求。

6. **AIDC配套市场**：预计2024-2028年AIDC配套的开关柜和变压器CAGR将达到70%，为头部设备厂商提供了良好的市场机会。

7. **虚拟电厂发展**：政策密集出台及电改提速将促进虚拟电厂等商业模式的成熟，电力交易辅助决策系统的需求逐步显现。

综合以上因素，推荐的公司在各自领域具备竞争优势，能够把握行业增长机遇。