中国金茂：民生证券-中国金茂-0817.HK-2024年正面盈利预告点评：利润扭亏大幅转正，管理层换届剑指经营优化-250312

投资标的：中国金茂（0817.HK） 推荐理由：公司2024年预计扭亏为盈，管理层换届后将优化经营，精益管理降低成本，土地拓展积极，受益于土储专项债，未来业绩有望稳步提升，预计2024-2026年营收和净利润持续增长，维持“推荐”评级。

- 中国金茂预计2024年实现约10亿元的净利润，较2023年扭亏为盈，主要得益于精益管理和减值计提规模降低。

- 新任董事长陶天海将推动市场化经营，预计业绩将逐步稳定。

- 公司在一线及核心二线城市积极拿地，显示对房地产市场的信心，未来现金流有望进一步优化。

中国金茂（0817.HK）于2025年3月11日发布了2024年业绩预告，预计本年度所有者应占溢利约10亿元，而2023年末的核心净利润为-69亿元，显示出利润大幅扭亏。

公司通过精益管理降低成本，提高效率，管理费用、销售及营销开支、融资成本均有所下降，且2024年计提的资产减值整体下降。

董事长张增根因退休辞任，陶天海接任，拥有丰富的酒店及地产开发管理经验，预计其上任将进一步完善公司的市场化经营，业绩有望稳定。

公司在一线及核心二线城市积极拿地，2025年1-2月拿地总金额超过200亿元，显示出对房地产市场的信心。

公司通过土储专项债发行，有望收储更多土地，优化现金流。

投资建议方面，考虑到公司背靠中国中化，融资成本具备央企优势，预计2024-2026年营收分别为682.05亿元、695.43亿元和744.24亿元，归母净利润分别为10.42亿元、16.18亿元和20.54亿元，对应PE倍数为14X、9X和7X，维持“推荐”评级。

风险提示包括城市运营项目再谈判不及预期、销售回暖不及预期以及计提减值不充分的风险。