光大证券-策略周专题（2025年4月第4期）：基金一季度配置有何变化趋势？-250427

- 一季度偏股型基金整体股票仓位上升，港股仓位创历史新高，A股仓位则有所下行。

- 基金加仓集中在TMT、内需消费和资源品板块，重仓股集中度小幅抬升，显示市场分歧减小。

- 市场可能进入调整整固阶段，关注防御与顺周期风格的轮动，风险因素包括经济复苏和政策落实的不确定性。

本周A股市场在政策稳定信号和中美关税预期缓和的背景下有所上涨，中小板指涨幅最大，科创50跌幅最大。

行业表现方面，汽车、美容护理和基础化工等行业较好，而食品饮料和房地产表现较差。

一季度偏股型基金的配置变化显著，整体股票仓位较去年四季度末上升0.84个百分点，达到84.01%。

普通股票型、偏股混合型及灵活配置型基金的仓位均在80%以上，处于较高水平。

A股和港股的仓位变动呈现分化，A股整体仓位下行，而港股仓位创下历史新高，达到13.22%。

从行业配置来看，基金加仓主要集中在TMT、内需消费和资源品板块。

DeepSeek技术突破推动了TMT板块的增配，传媒类股票受到了较高的净加仓。

由于贸易不确定性加大，市场对内需政策的预期提升，基金提前布局消费板块。

资源品方面，有色金属也获得明显加仓，受到供给偏紧和地缘政治风险的影响。

基金重仓股集中度小幅上升，表明公募基金对市场的分歧减小。

前10大重仓股中新增了阿里巴巴-W、比亚迪和中芯国际，而寒武纪-U、恒瑞医药和北方华创则掉出前10。

前10只重仓股包括腾讯控股、宁德时代、贵州茅台等。

展望未来，市场可能进入整固蓄势阶段，关注防御及顺周期风格的轮动。

4月政治局会议强调高质量发展应对外部不确定性，后续政策落地值得期待。

防御风格行业包括煤炭、电力和白色家电，顺周期风格行业包括养殖业、炼化及化学原料等。

风险方面需关注统计数据误差、经济复苏不及预期及政策落实不及预期的可能性。

本报告的投资建议及理由为： - 关注防御及顺周期风格的轮动投资机会。

- 在防御风格行业中，建议关注煤炭开采、电力、白色家电等领域。

- 在顺周期风格行业中，建议关注养殖业（生猪）、炼化及贸易（油气）、化学原料（磷化工、钛白粉）等领域。

- 由于市场可能进入调整整固阶段，投资者需保持谨慎。

- 关注政策落地及高质量发展的相关措施，以应对外部环境的不确定性。

- 需关注经济复苏及政策实施的预期风险。