万达电影：东吴证券-万达电影-002739-打造超级娱乐空间，探索影院第二增长曲线-250618

投资标的：万达电影（002739） 推荐理由：万达电影通过“超级娱乐空间”战略升级传统影院，拓展非票业务，整合影视、潮玩、游戏等多元业务，提升盈利能力，预计2025年归母净利润将增长至10亿元，维持“买入”评级。

万达电影推出“超级娱乐空间”战略，旨在将传统影院转型为综合性娱乐生态平台，整合院线、影视内容、潮玩和游戏等多个业务板块。

公司发布了丰富的电影及剧集片单，预计将提升非票业务收入和盈利能力。

维持对公司2025-2027年净利润的预测，并给予“买入”评级，但需关注票房复苏及新业务发展的风险。

万达电影于6月16日举办了2025年“超级娱乐空间”战略发布会，旨在通过整合院线、影视内容、战略投资、潮玩和游戏等五大业务板块，升级传统影院为复合型娱乐生态平台。

该战略强调“内容+场景+消费”的深度融合，计划将影院大堂转变为集潮玩零售、新式茶饮、游戏体验和IP活动于一体的“超级娱乐空间”。

万达电影已与52TOYS和好运椰等品牌进行投资合作，利用影院的渠道优势，快速布局新零售和餐饮业态。

万达电影还发布了丰富的年度片单，包含多部电影和剧集项目，如暑期档的《恶意》《聊斋：兰若寺》等，以及未来备受期待的《流浪地球3》。

剧集方面，涵盖科幻、悬疑和爱情等类型。

在潮玩和游戏业务拓展方面，影时光积极孵化原创IP，并推出数字确权平台RtimeLink。

万达电影计划打破传统游戏与影视之间的单向流动，未来将上线多款IP游戏产品。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为10.0亿元、12.4亿元和14.4亿元，当前股价对应PE为24倍、19倍和17倍，维持“买入”评级。

风险提示包括电影票房复苏不及预期、新业务发展不及预期和竞争加剧的风险。