裕元集团：天风证券-裕元集团-0551.HK-业绩超预期，上调盈利预测-241027

投资标的：裕元集团（0551.HK） 推荐理由：公司业绩超预期，预计24Q1-3净利同增140-145%，制造业务订单满载，毛利率稳健增长。

得益于Adidas上调全年收入指引，裕元作为其供应链有望受益，订单表现将优于短期动销。

上调盈利预测，维持“买入”评级。

- 裕元集团预计2024年第一至第三季度净利润同比增长140-145%，表现超出市场预期，制造毛利率稳健增长。

- 随着全球鞋履市场回暖和订单增加，公司营收增长显著，预计2024年整体收入和盈利将持续提升。

- 阿迪达斯上调全年收入指引，裕元作为其供应链将受益，订单表现有望优于短期品牌动销，维持“买入”评级并上调盈利预测。

作为专业投资者，从上述信息中可以提取出以下关键点： 1. **业绩预期**： - 裕元集团（0551.HK）预计2024年第一至第三季度净利润同比增长140-145%，达到3.3-3.4亿美元，表现超出市场预期。

2. **收入增长**： - 2024年1-9月制造营收的同比增长率分别为：13%、-12%、0%、+3%、+8%、+3%、+22%、+21%、+27%，显示出逐月增长的趋势。

3. **市场需求**： - 全球鞋履市场逐步恢复常态化，品牌客户对裕元的鞋履产品需求显著提升，制造业务订单满载且逐季增强。

4. **盈利能力**： - 公司预计净利率将有较好增长，制造毛利率稳健增长，得益于制造业务的规模效应和产能利用率的提升。

5. **产能管理**： - 裕元继续平衡需求与订单排程，灵活调度产能，并落实有序加班计划，以支持净利增长。

6. **行业动态**： - 阿迪达斯上调全年收入指引，裕元作为其鞋履供应链的一部分，有望受益于订单增加，预期订单表现优于短期品牌动销。

7. **盈利预测调整**： - 根据2024年第一至第三季度的业绩表现，维持“买入”评级，并上调盈利预测： - 预计FY24-26年收入分别为86.5亿美元、96.45亿美元、109.35亿美元； - 归母净利润分别为4.3亿美元、4.8亿美元、5.3亿美元； - 每股收益（EPS）分别为0.27美元、0.30美元、0.33美元。

8. **风险提示**： - 提及的风险因素包括品牌发展不及预期、核心高管流失和毛利率下滑等。

这些信息为投资者评估裕元集团的未来业绩和市场前景提供了重要依据。