万联证券-4月债券托管数据跟踪：4月债券托管数据跟踪[-240528

1. 4月债券托管量增速放缓，机构行为分化，保险主导配置盘，基金增持力度回升，银行、券商净卖出，债市或将维持窄幅震荡。

2. 银行存款流向理财市场，理财规模有望持续增长，债市需求端仍有较强支撑，政府债加速放量，资金面预计将维持平稳。

3. 地产新政出台，放宽信贷政策，但短期对债市影响偏弱，债市或将维持窄幅震荡，长端调整空间相对有限。

债券标的：国债、地方政府债、政策性银行债、企业债、中期票据、短融及超短融、定向工具、同业存单等。

操作建议：保险机构全面增持利率及存单，基金全面增持利率、信用及存单，银行、券商均呈现净卖出，券商欠配压力持续增强。

理由：在禁止“手工补息”、规范一般性存款等监管指导下，银行存款流向理财市场，理财规模有望持续增长，债市需求端仍有较强支撑。

地产新政出台，更大力度地放宽信贷政策，但由于居民购房意愿仍有待改善，政策显效尚需时日，短期对债市影响偏弱。

资产荒背景下，政府债加速放量、超长期特别国债上市对资金面扰动较为有限，预计资金面仍维持平稳。

整体来看，债市或将维持窄幅震荡，长端调整空间相对有限。