中油工程：光大证券-中油工程-600339-2025年半年报点评：毛利率承压25H1业绩小幅下滑，海外市场开拓稳步推进-250822

投资标的：中油工程（600339） 推荐理由：公司2025年半年报显示营业收入增长12%，海外市场开拓稳步推进，尤其是与国际能源公司的合作加深，未来有望受益于“一带一路”政策及国内外市场机会，维持“增持”评级。

- 中油工程2025年上半年营业收入同比增长12.2%，但归母净利润小幅下滑10.9%，毛利率承压至8.01%。

- 国内市场新签合同额减少，海外市场稳步拓展，新签合同额同比增长9.86%。

- 公司在“一带一路”背景下有望受益于油气田工程和炼化行业的资本开支复苏，维持“增持”评级。

中油工程（股票代码：600339）发布了2025年半年报，以下是主要信息提取： 1. 2025年上半年，公司实现营业总收入363亿元，同比增长12.2%；归母净利润为4.7亿元，同比下降10.9%。

2. 2025年第二季度，公司营业总收入为192亿元，同比增加8.76%，环比增长11.85%；归母净利润为2.76亿元，同比下降3.27%，环比增长42.11%。

3. 毛利方面，2025年上半年毛利为29亿元，同比增长0.41亿元，毛利率为8.01%，同比下滑0.85个百分点。

4. 经营活动产生的现金流量净额为-15亿元，同比增加55亿元，销售商品和提供劳务收到的现金为385亿元，同比增加58亿元，营业现金比率明显改善。

5. 新签合同额方面，2025年上半年新签合同额为734亿元，同比减少3.1%。

其中，国内市场新签502.19亿元，占68.42%，同比减少7.27%；境外市场新签231.82亿元，占31.58%，同比增长9.86%。

6. 新兴业务新签合同额为205.96亿元，占28.06%，同比增长16.56%。

7. 公司积极开拓海外市场，与道达尔等国际能源公司进一步深化合作，巩固全球能源工程综合服务商市场地位。

8. 预计2025年上游资本开支将达到2100亿元，有望支持公司的油气田工程业务发展。

9. 公司维持2025-2027年归母净利润预测，分别为7.38亿元、8.25亿元和9.29亿元，对应的EPS为0.13元、0.15元和0.17元/股。

10. 风险提示包括原油和天然气价格波动、上游资本开支不及预期以及海外市场风险。

总体来看，公司在国内外市场开拓方面表现积极，但面临毛利率承压和业绩小幅下滑的挑战，维持对公司的“增持”评级。