大消费行业：万联证券-大消费行业2025Q1基金持仓分析：大消费重仓比例持续回落，其中社服、商贸零售、美护板块重仓比例环比提升-250530

大消费行业的重仓比例持续回落，2025Q1降至7.01%，远低于历史平均水平。

社会服务、商贸零售和美容护理板块重仓比例有所上升，食品饮料和家用电器仍处于超配状态。

当前消费需求疲弱，但政策刺激有望推动行业回暖，建议关注旅游、免税、黄金珠宝和国货化妆品等受益领域。

2025年第一季度大消费行业基金持仓分析显示，大消费板块重仓比例持续回落，降至7.01%，低于历史平均水平。

重仓持股市值占比为18.81%，超配比例为5.83%。

分行业来看，社会服务、商贸零售和美容护理的重仓比例有所上升，而其他行业均有所下降。

食品饮料行业重仓比例上升至第二名，家用电器行业则降至第八名。

在个股方面，大消费板块在全市场持仓TOP20中占据4个席位，其中食品饮料占3席，家用电器占1席。

重仓比例提升的个股包括山西汾酒、今世缘等，而重仓比例下降的个股则有五粮液、伊利股份等。

投资建议方面，建议关注以下领域：1) 社会服务：旅游、免税、酒店、餐饮和教育龙头；2) 商贸零售：黄金珠宝和国货美妆企业；3) 轻工制造：家居和家电企业；4) 食品饮料：中端和大众价位白酒、大众食品等。

风险因素包括政策力度不及预期、消费复苏不及预期及宏观经济增长不及预期。

整体来看，预计消费行业有望在政策的推动下逐步回暖。

投资标的及推荐理由： 1. 社会服务： - 推荐标的：旅游、免税、酒店、餐饮、教育龙头企业。

- 推荐理由：社服多个赛道迎来业绩增长良机，休假制度的落实与优化将推动旅游市场，扩大入境消费为免税行业带来新增长点，县域商业体系的健全利好下沉市场的酒店与连锁餐饮行业，教育领域有望成为人工智能应用的落地场景。

2. 商贸零售： - 黄金珠宝：关注注重产品设计、运营能力强、品牌势能强、高分红+高股息的黄金珠宝龙头企业。

- 化妆品：关注强研发、产品力和营销能力优秀的国货化妆品龙头公司。

- 推荐理由：黄金作为避险资产吸引力提升，金价有望上涨；国货美妆企业重研发投入，年轻消费者对国货品牌接受度提高，有望抢夺国外品牌市场份额。

3. 轻工制造： - 推荐标的：具备规模优势的家居和家电企业。

- 推荐理由：房地产市场的止跌回稳及“以旧换新”政策补贴将提振家居、家电需求。

4. 食品饮料： - 白酒行业：关注中端和大众价位白酒企业。

- 大众食品：关注乳制品、啤酒、零食、调味品等行业。

- 推荐理由：白酒行业库存去化，商务需求有望回暖；大众食品需求回暖和成本下降，餐饮复苏将带动产业链需求。